澳门新浦京网页|《绿色投资指引》开启中国绿色投资新纪元

本文摘要：11月10日，在几经三个月的印发之后，中国证券投资基金业协会月公布了《绿色投资提示（全面推行）》（以下全称《提示（全面推行）》），相对于印发稿，《提示（全面推行）》追加了绿色投资范围、希望有条件的机构展开ESG投资、扩展了绿色投资目标内容以及完备了基金管理人绿色投资自评价指标。

11月10日，在几经三个月的印发之后，中国证券投资基金业协会月公布了《绿色投资提示（全面推行）》（以下全称《提示（全面推行）》），相对于印发稿，《提示（全面推行）》追加了绿色投资范围、希望有条件的机构展开ESG投资、扩展了绿色投资目标内容以及完备了基金管理人绿色投资自评价指标。《提示（全面推行）》的实施具体了绿色投资的定义，界定了绿色投资的范围，阐释了绿色投资的目的，获取了绿色投资的积极开展方法以及对投资标的的环境评估获取了指标框架，为基金管理人积极开展绿色投资获取了较好的指导，《提示（全面推行）》的实施将打开中国绿色投资的新纪元。

一、《提示（全面推行）》理解（一）对绿色投资展开了全面规范《提示（全面推行）》总计五个章节、十八条细则、一个序言，从绿色投资理念、绿色投资参考、绿色投资继续执行三个维度，绿色投资的界定、绿色投资范围、《提示（全面推行）》适用范围、绿色投资目的、绿色投资基本原则、积极开展绿色投资方法、基金管理人绿色投资展现出评估和绿色投资监管等多个方面对绿色投资作出了规范。下表格1对《提示（全面推行）》的内容展开概括汇总。

表格1：《提示（全面推行）》内容概括汇总（二）为辨识标的资产环境评价获取指标和框架基金公司积极开展绿色投资必须辨识投资人组及投资标的的环境风险。《提示（全面推行）》第三章第九条明确提出了标的资产环境评价指标，还包括环境风险曝露，负面环境影响，正面绿色绩效和环境信息透露水平四个维度，能协助基金公司精确辨识绿色标的，提升绿色投资的可操作性。表格2：标的资产环境评价指标（三）制订了基金业绿色投资自评估体系《提示（全面推行）》拒绝基金管理人最少每年进行一次绿色投资情况自评估，中国证券基金业协会定期对基金管理人绿色投资的积极开展情况展开抽验。《提示（全面推行）》附件一为《基金管理人绿色投资分级自评表格》，为基金管理者展开全面的绿色自评价获取了框架和依据。

表格3为基金管理人绿色投资自评表格主要内容。表格3：基金管理人绿色投资分级自评表格主要内容二、《提示（全面推行）》与印发稿的区别相比于印发稿，《提示（全面推行）》在绿色投资范围、ESG投资、绿色投资目标和基金管理人绿色投资自评价等方面展开了改动和完备。第一，追加了绿色投资范围内容。

《提示（全面推行）》明确提出，绿色投资范围不应环绕环保、低碳、循环利用，还包括并不仅限于提升能效、减少废气、洗手与可再生能源、环境保护及修缮管理、循环经济等。第二，希望有条件的机构展开ESG投资。《提示（全面推行）》希望有条件的基金管理人在绿色投资的基础上综合考虑到环境、社会和管理因素，采行综合的ESG投资方法。

建议境内外养老金、保险基金、社会公益基金充分发挥负责人投资者的示范作用，创建绿色、ESG投资样板。第三，扩展了绿色投资目标的内容。

和印发稿比起，《提示（全面推行）》扩展了绿色投资目标的内容，认为绿色投资的目标还包括：（1）增进绿色环保产业发展，（2）增进资源循环利用与可持续发展，（3）增进高效低碳发展，（4）遵守负责任投资，运用投资者权利敦促被投资企业提高环境绩效并提升信息透露标准。第四，非常丰富了《基金管理人绿色投资自评表格》评价指标，倡导投资人组环境压力测试。《提示（全面推行）》拒绝基金管理人从绿色投资理念和体系建设情况、绿色投资产品运作情况、绿色投资环境风险掌控情况、绿色投资涉及信息透露和其他五个方面展开绿色投资自评价。

相比于印发稿，新的评价指标特别强调了基金经理人绿色投资方法的自学、否对绿色投资展开监管、否创建负面表格以及否对所投产品展开环境压力测试。三、《提示（全面推行）》的重大意义《提示（全面推行）》的实施能有效应对中国绿色投资所面对的绿色投资定义不具体，企业环境信息透露不规范，企业绿色展现出数据难以获得等问题，在传播绿色投资理念，获取标准化绿色信息透露框架，推展企业绿色信息可获得性，增进绿色金融产品创意等方面具备根本性、深远影响的意义。第一，传播绿色理念，强化投资动力。

中国许多投资者对绿色投资的理念、投资方法、投资工具缺少理解，指出绿色投资归属于公益，无法利润，进而造成投资动力严重不足。《提示》具体了绿色投资界定、目的和方法，对绿色投资的传播和推展具备最重要意义。第二，获取标的资产环境评价指标和框架，希望ESG投资。当前中国企业的环境信息透露不充份，透露质量不高且没系统的透露提示。

企业环境信息透露集中，并且有动机隐蔽环保违规行为，“边管理、边污染”，信息统合可玩性较小。《提示（全面推行）》具体了标的资产环境评价指标和框架，为基金管理人辨识绿色投资标的获取了参照，为上市公司展开规范、原始的环境信息透露获取了依据。同时，《提示（全面推行）》从负面环境影响和正面绿色绩效两方面界定绿色标的资产属性，能有效地防止企业掩饰负面信息，协助投资者更加全面地理解上市公司绿色展现出。第三，推展绿色评估体系和绿色数据库的创建。

目前中国缺少对绿色的分析取决于方法和成熟期的绿色评估体系，造成投资者难以获得绿色数据，对投资标的展开绿色评估。《提示（全面推行）》的月实施将从政策层面释放出来国家希望绿色投资的信号。完备和规范的上市公司环境信息透露也将为绿色评估体系和绿色数据库的创建获取较集中于、高质量的底层数据，从而将为投资者获取精确的产品定价和策略参照依据。

第四，兴旺绿色金融产品市场，希望绿色金融产品创意。目前中国市场上的绿色金融产品较较少，且产品种类单一，绿色投资者缺少投资渠道。《提示（全面推行）》将希望资产管理者在投资中考虑到绿色因素，研发绿色金融产品。

除了之后不断扩大目前已较为成熟期的绿色债券、绿色主权债券、绿色指数投资外，《提示（全面推行）》也将引领资金投向绿色投资基金股权（绿色PE）、绿色风险投资基金（绿色VC）、绿色ETF、绿色联合基金等绿色金融产品，对建构一个产品多元、交易活跃的兴旺的绿色金融市场起着至关重要的起到。同时，随着投资者对绿色投资概念的逐步接纳，对绿色金融产品市场需求的不断扩大，金融机构也将减缓绿色金融产品创意进程，以适应环境和符合投资者市场需求。

四、对中国积极开展绿色投资的建议国际上对绿色/社会责任投资的学术研究表明，绿色/社会责任投资能取得更高的投资人组收益（Kempf and Osthoff, 2007），绿色/社会责任投资基金的风险子母更加小（Renneboog and Zhang，2008），且长年而言，绿色/社会责任投资的收益波动亲率更加小（Revelli and Viviani, 2015）。尽管中国绿色投资跟上较早，但近年来涉及监管部门高度重视，陆续公布了《绿色投资提示（全面推行）》、《上市公司管理准则》等文件希望金融机构和上市公司展开绿色投资和ESG信息透露，在政策鼓舞下，坚信中国的绿色/社会责任投资将步入较慢发展阶段。

以下对中国积极开展绿色投资明确提出几点政策建议。第一，之后完备和制订上市公司绿色、ESG信息透露框架。基础数据是学术研究和投资分析的显然，只有取得原始的、可对比的上市公司绿色、ESG数据，机构投资者才能全面取决于企业绿色/ESG展现出，设计绿色/ESG投资产品，积极开展绿色/社会责任投资。

尽管各监管机构和自律的组织早已发布了一些透露框架，当前的透露框架仍过分明确，无法为上市公司信息透露获取详尽的指标框架，也足以反对学术和机构投资者的研究。因此，建议有关部门更进一步完备上市公司绿色、ESG信息透露框架，为上市公司信息透露获取依据，为投资机构和研究机构提供数据反对。第二，中止误会，宣传绿色/社会责任投资理念。

当前很多投资者还包括机构投资者对绿色/社会责任投资不存在误会，指出展开绿色和社会责任投资是一种慈善不道德，更好的是个人偏爱，与投资收益并不涉及。然而，国际上很多学术研究和基金业绩早已证明，绿色/社会责任投资能取得超额收益且长年收益波动小，外用风险能力强劲。

这些特征与特定的基金目标十分合乎，例如注目长年波动亲率的养老基金等。建议有关监管部门和证券交易所为基金管理人和机构投资者获取涉及培训，中止误会，推展绿色/社会责任投资。第三，前进绿色/ESG信息数据库的创建，提升数据的求得性。

当前，投资者对企业绿色/ESG信息市场需求相当大，但绿色/ESG信息统合艰难。必须专业的，有公信力的机构收集、统合企业ESG信息，评估企业ESG展现出。

监管机构不应希望学术机构或第三方评估机构创建ESG数据库，为投资者获取决策依据，为绿色产品创意、绿色金融学法术研究获取可信的数据反对。

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